Home ADVERTEREN OVERIGE UITGAVEN Persberichten CONTACT

Beperkte blootstelling aan Griekse schuldencrisis

Op de korte termijn zal de aandacht eerst uitgaan naar de kwaliteit van de reddingsoperaties en de geloofwaardigheid daarvan.

Op wat langere termijn bestaat de mogelijkheid dat de verschillen in schuldpositie tussen de landen in de Eurozone - en de financierbaarheid daarvan - gaan leiden tot een tweedeling. Dit is nog niet aan de orde, eerst moet de acute nood geledigd worden. De daling van de Euro zorgt voor een neveneffect in de beleggingsportefeuilles, namelijk dat de dollar en andere valuta’s sterker worden. Er is dit jaar aldus een positief valuta effect. Daarnaast zijn grote delen van de aandelenportefeuilles belegd in delen van de wereld waar de Griekse schuldenproblematiek in veel mindere mate een rol speelt. Als voorbeeld noemen wij onze beleggingen in Azië, Afrika, Rusland en Brazilië. Het is steeds onze opzet geweest te beleggen in landen waar de economische groei niveaus haalt die wij in Europa al lang achter ons hebben liggen. Daarnaast beleggen wij in het risicodragende deel in grondstoffen en in een mede ontwikkeld diversificatie fonds. Dit fonds beweegt niet of nauwelijks mee met het standaard sentiment op de aandelenmarkten en geeft aldus bescherming aan de portefeuille.

Momenteel zien we op de obligatiemarkten een vlucht naar het veilige Duitse Staatspapier. De rente op 10 jaars papier ligt rond de 3%, een lager niveau dan wat we in de afgelopen maanden hebben gezien. Risico’s in bedrijfsobligaties zitten momenteel vooral bij de financiële instellingen, die immers ook grote delen van het Griekse staatspapier hebben gekocht. Andere bedrijfsleningen blijven overeind, gegeven ook de stabiliserende en verbeterende bedrijfsresultaten. De angst voor een veelheid aan faillissementen lijkt uit de lucht.

Voor wat betreft de inflatie zijn wij gematigd optimistisch. Eén van de mogelijkheden voor de verschillende overheden om haar schuldenlast te verlichten is o.a. om de schuld weg te infleren. Met name de Verenigde Staten hebben een meer dan honderdjarige ervaring op dit vlak. Ook dient men te bedenken dat de productiecapaciteit bij lange na niet volledig benut is, waardoor looninflatie nog ver weg lijkt. Het zijn mogelijk de stijgende vraag naar grondstoffen en olie die wel een inflatoir effect kunnen hebben, gevoegd bij de herfinancieringsproblematiek van de verschillende overheden in de komende jaren. Per saldo verwachten wij geen grote stijgingen in inflatieverwachtingen en rente dit jaar. Een goede hedge tegen inflatie is bijvoorbeeld inflatie gelinkte obligaties, vastgoed, aandelen en grondstoffen als belegging. Wij zullen indien nodig deze categorieën uitbreiden.

Het lijkt niet onaantrekkelijk obligaties op te nemen van opkomende landen, gezien de kleinere schuldpositie en de stijging van de valuta. TRUSTUS neemt deze stap (voorlopig) niet om de eenvoudige redenen dat de vastrentende en risicomijdende portefeuille dient als stabiele basis en eventuele inkomstenbron. De euro is daarin de basisvaluta.

Voor de korte rente lijken nog geen renteverhogingen op komst, de Amerikaanse centrale bank gaf dit recent ook aan. De werkloosheid is hoog en de economische groei nog pril. De lage korte rente geeft lucht en ondersteuning aan het bedrijfsleven en aan de aandelenkoersen.

In het kader rechts op deze pagina leest u kort onze vooruitzichten met betrekking tot de verschillende deelmarkten.